V posledních letech se Airbus stal dominantním hráčem na trhu letectví, zatímco jeho hlavní konkurent Boeing prochází těžkým obdobím. S rostoucí poptávkou po komerčních i vojenských letadlech a expanzí v obranném průmyslu se nabízí otázka: je dnes Airbus vhodnou investicí do evropského vojenského průmyslu? Více už v komentáři Jana Kubeše z Econetu.
Airbus asi všichni známe. V tuhle chvíli je to největší výrobce letadel na světě podle tržní kapitalizace, a to hlavně kvůli potížím americké firmy Boeing, jejíž akcie se za poslední rok propadly o více než devět procent. Příčinou byly hlavně technické problémy a několik nehod jejich strojů.
Ne každý ale ví, že tržby Airbusu přichází i z jiného sektoru. Až 17 procent celkových tržeb tvoří obrana, přičemž podle kvartální prezentace jde hlavně o stíhačky a helikoptéry. Příkladem může být slavná stíhačka Eurofighter Typhoon, která se dobře staví konkurenci známých amerických F-16 a je výbavou zemí NATO.
Samotné nacenění Airbusu může být ovlivněné nezdary jeho největšího konkurenta, Boeingu. Ten to v poslední době opravdu neměl jednoduché, zejména kvůli problémům u modelu Boeing 737 MAX. Jednou z ukázek je emergency landing právě tohoto typu letadla ve flotile společnosti Alaska Airlines, které muselo nouzově přistát v Portlandu po odtržení části trupu letadla. Kvůli katastrofálnímu stavu firmy Boeing se tak Airbus stal prakticky jediným velkým hráčem v sektoru komerčních letadel.
Pokud se podíváme na ukazatele, poměr P/E (price-to-earnings) u Airbusu dnes činí 42. To je nejen víc než průměr v sektoru (33), ale také víc, než kolik dosahuje historický medián firmy (27). Airbus je tedy aktuálně naceněn na historicky vyšších hodnotách.
Odklon od Green Dealu leteckému průmyslu nahrává
Na vině nemusí být jen Boeing, ale třeba i Donald Trump. Ten se dnes odklání od Green Dealu, což může dost pomoci leteckému průmyslu. Zároveň ale může ohrozit Airbus, protože americký prezident podporuje výrobu produktů na domácí půdě, zatímco Airbus je ryze evropská značka.
Airbus se ovšem nesnaží být jen komerčním výrobcem letadel. Je také součástí evropského vojenského průmyslu, který momentálně zažívá nový boom. Evropské země zbrojí stále víc (a budou ještě víc), nejen kvůli ruské agresi na Ukrajině, ale i kvůli pomalému vzdalování ochranné ruky Washingtonu. V budoucnu tedy země EU nebudou investovat dvě procenta HDP do armády, ale s největší pravděpodobností přes tři procenta. A všechny tyhle peníze rozhodně nepůjdou do Ameriky, jež je dnes lídrem ve výrobě zbraní. Evropské státy se budou snažit podporovat vlastní průmysl – a na to se Airbus připravuje.
Investice do vývoje Eurofighteru a spol. se zatím nevrátily
Z posledního kvartálního reportu plyne, že Airbus zvýšil investice do R&D (výzkumu a vývoje). Zatímco u komerčních letadel a helikoptér šlo mezi roky 2023 a 2024 o nárůst 6,7 procenta a 1,8 procenta, investice do armádního sektoru vzrostly o 38 procent. Přesto je zisk Airbusu z armádní části zatím záporný, i když firma v roce 2023 ještě dokázala na tomto segmentu vydělávat. Nabízí se tak otázka, zda je dnes Airbus správnou investicí do evropské obrany.
Osobně si myslím, že spíše ne. Podle DCF modelů je Airbus stále příliš drahý. Když se podíváme na konkurenci, italská společnost Leonardo SpA, která má prakticky identický růst tržeb, se obchoduje s P/E 12,7. Britská BAE Systems vykazuje sice menší růst, ale i tak má nižší P/E na úrovni 22.
Samozřejmě, obrovská výhoda Airbusu spočívá v jeho silném leteckém byznysu, který může v budoucnu armádní sektor “dotovat”. Pokud ale investor hledá zajímavou příležitost právě v obranném průmyslu, možná se vyplatí podívat se i jinam.
autor: Jan Kubeš
Newsgate.cz podporuje mladou generaci ekonomů. Econet je spolek bývalých i současných úspěšných absolventů Ekonomické olympiády, kteří své znalosti sdílí (nejen) se svými vrstevníky.