Evropa nastínila na začátku týdne svůj obranný Fahrplan a akcie zbrojních firem, zejména těch ze starého kontinentu, vyšplhaly na nová maxima. Index STOXX Europe Aerospace & Defense jen za pondělí posílil o osm procent. Podle analytika Portu Marka Pokorného šlo o největší jednodenní nárůst za pět let. Z pohledu investorů jsou ovšem akcie evropských zbrojařů předražené a zajímavější by podle některých analytiků mohlo být investovat třeba do jejich dodavatelů.
Současná situace nahrává předním evropským zbrojovkám – zejména Rheinmetallu, BAE Systems, Saabu, Safranu a dalším. Nejvíce v týdnu podle Marka Maliny K největšímim vítězům na trhu co do růstu akcií patřili podle Marka Maliny Hensoldt z Německa, Leonardo z Itálie a Dassault Aviation z Francie.
Akcie BAE Systems, která je jednou z největších evropských zbrojařských firem, si letos připsaly přes 36 procent. Od vypuknutí války na Ukrajině tyto akcie zpevnily o více než 150 procent. Akcie Rheinmetall pak od začátku roku vykazují růst o 84 procent, od vypuknutí války na Ukrajině o více než tisíc procent.
“Evropa a hlavně její lídři se probudili a pochopili, že bez obrany nám jsou všechny ostatní výhody moderní společnosti (vzdělání, dálnice, zdravotnictví) k ničemu a ze zbrojení se stává nová přední výdajová priorita. Vynaložit 840 miliard eur je chvályhodné,” říká analytik Capitalinked.com Radim Dohnal.
Podle něj si Evropa hodlá co největší podíl komponentů na zbraně vyrábět kompletně sama. “Vidím tři klíčové komponenty – kovy, střelný prach a čipy. Investiční sázka má také rizika v tom, že etapa zbrojení bude příliš krátká na realizaci investiční teze,” dodává Radim Dohnal.
Sázka na dodavatele
Analytik Capitalinked.com by proto tolik nesázel na zbrojaře, ale naopak na jejich dodavatele a komponenty – například čipy od AMSL a OnSemi a železo od ThyssenKrupp. “Tito dva čipaři jsou nyní spíše levní, ThyssenKrupp spíše drahé. Ale v případ opravdového zacílení vládních investic tímto směrem bude drahé všechno,” míní Dohnal.
Podle portfolio manažera Cyrrusu Tomáše Pfeilera jsou navíc evropské zbrojařské akcie markantně předražené. Například akcie Rheinmetall se nacházejí na jedenáctinásobku své hodnoty před vypuknutím války na Ukrajině. Přitom čistý zisk se za stejné období zvýšil pouze 3,5 krát. “Titul se nyní obchoduje na 55násobku očekávaného čistého zisku na rok 2025. To je na poměry sektoru extrémně vysoká valuace,” vysvětluje Pfeiler.
Naopak se mu zamlouvá více kontrariánská idea – nákup amerických zbrojařů. “Jejich akcie ztrácejí, jelikož administrativa Donalda Trumpa plánuje osekávat výdaje na obranu. Nová vláda plánuje snížit rozpočet Pentagonu z 850 miliard na zhruba 800 miliard dolarů a redukovat tempem 8 procent i v následujících letech. Nicméně platí, že se škrty budou týkat spíše neefektivit v oboru než samotných zbrojních výdajů.
Podle Tomáše Pfeilera navíc platí, že evropské zbrojní firmy nemusí mít dostatečné výrobní kapacity. Proto mohou část evropských zbrojních zakázek realizovat právě američtí zbrojaři. Jako zajímavé se jeví například akcie Lockheed Martin, Northrop Grumman nebo Textron, dodává portfolio manažer Cyrrusu.