Výkon pražské burzy v závěru roku je mnohem lepší než výkon akciového trhu na Wall Street. Historická data ukazují, že růst akciového indexu PX v průměru překonává americký index S&P 500. Tzv. Santa Claus rally neboli vánoční rally akciového trhu je tak výraznější na českém trhu.
Pojem Santa Claus rally použil jako první v 70. letech analytik Yale Hirsch, autor knihy Almanach obchodníka s akciemi. Původní definice se zaměřuje na výkon akciového trhu během posledních pěti obchodních dní roku a prvních dvou obchodních dní roku následujícího. Historická data ukazují, že americký index S&P 500 v tomto sedmidenním okně rostl v bezmála 80 % případů, přičemž jeho výkon se pohyboval v rozmezí 1,3 % až 1,6 %.
Teoretických důvodů pozorovaného růstu je více. Může jít o strategii daňové optimalizace i o vylepšování investičních výsledků ze strany profesionálních investorů cílících na poslední možnost navýšení výnosů, a tedy i vyšších odměn. To vše se navíc odehrává v prostředí nízké likvidity trhu a obvykle relativně pozitivní tržní nálady.
V rámci naší analýzy jsme se rozhodli rozšířit časové pásmo Santa Claus rally na celý prosinec a srovnali jsme výkonnost dvou akciových trhů – českého a amerického. Výsledek ukazuje, že pražská burza měla od doby svého obnovení lepší průměrnou výkonnost než americký index S&P 500.
Průměrné prosincové zhodnocení od roku 1994 do roku 2025 (měřeno k 10. 12. 2025) dosáhlo u indexu PX 2,3 % a po započtení dividend 2,45 %. Pokud bychom průměr očistili o tři největší nárůsty a propady během sledovaného období, dostáváme hodnoty 2,42 % a 2,61 %. Tři největší nárůsty indexu PX zahrnují rok 2000 (+13,82 %), 1997 (+8,03 %) a 2010 (+6,64 %). Tři největší prosincové propady spadají na roky 2018 (−7,68 %), 2014 (−6,01 %) a 2013 (−4,19 %).
Průměrný prosincový výkon amerického akciového indexu S&P 500 v letech 1994 až 2025 dosáhl 0,91 % a po započtení dividend 1,06 %. Upravený průměr pak dosahuje 1,11 % a 1,25 %. Tři největší nárůsty indexu S&P 500 zahrnují rok 2008 (+10,66 %), 2021 (+5,61 %) a 1999 (+5,12 %). Tři největší propady spadají na roky 2018 (−9,18 %), 2002 (−6,03 %) a 2022 (−5,82 %).
Data nám říkají, že v rámci prosince je pravděpodobnost růstu indexu PX více než 78 %, zatímco u indexu S&P 500 se zastavujeme na zhruba 72 %.
Pokud bychom rámec rozšířili na období od listopadu do prosince, indexy by si role prohodily. V tomto období dosáhl index S&P 500 v letech 1994 až 2025 průměrného růstu o velikosti 3,21 % a po započtení dividend 3,58 %. Očištěný průměr pak dosahuje 3,30 % a 3,67 %. U indexu PX se dostáváme na 1,96 % a po započtení dividend 2,08 %. Očištěný průměr pak dosahuje 1,76 % a 1,92 %.
Letošní rok byl obecně velmi dobrý pro český akciový trh. Index PX k 10. 12. 2025 vzrostl o zhruba 44 %, po započtení dividend dokonce o více než 50 %, zatímco americký index S&P 500 o zhruba 16,5 %. Po přepočtení na koruny je rozdíl ještě výraznější. Posílení koruny proti dolaru upravuje letošní výkon indexu S&P 500 ze zisku do ztráty na úrovni zhruba jednoho procenta.
Z výčtu významných světových akciových indexů má ten český letos nejlepší výkonnost. Americký technologický index Nasdaq vzrostl o zhruba 14,5 %, německý index DAX o zhruba 20 %, čínský Hang Seng o necelých 29 % a japonský Nikkei o 19 %. Vše bez započtení dividend.
„Data ukazují, že prosinec je na pražské burze obvykle pozitivní. Letos tomu očividně nebude jinak. To podtrhne skvělý rok 2025, ve kterém domácí kapitálový trh doslova rozdrtil zbytek světa,“ říká hlavní ekonom investiční platformy Portu Jan Berka.
„Historický výkon sice není zárukou budoucích výnosů, faktem však je, že českým akciím nadále věříme. Základním stavebním pilířem je pozitivní výhled domácí ekonomiky. Z dlouhodobějšího hlediska je dobrou zprávou to, že se Češi postupně naučili investovat mnohem víc než dřív. Výzvou pro další roky bude to, aby na pražské burze přibývaly příležitosti. Pouze tak dokážeme skloubit nutnost investovat zejména s ohledem na budování bohatství na stáří s podporou domácího kapitálového trhu a ekonomiky,“ uzavírá Berka.