Nejžhavějším segmentem ve zdravotnictví je aktuálně trh s GLP-1. Tedy hormonem, který reguluje chuť k jídlu, rychlost trávení nebo hladiny cukru v krvi. Předpokládá se, že do roku 2030 jen ve Spojených státech tento segment posílí ze současných zhruba 65 miliard dolarů až na 100 miliard dolarů.
Trhu s obezitou a cukrovkou nyní dominují Eli Lilly (LLY) a Novo Nordisk (NVO). A zatímco dánská hvězda Novo Nordisk zářila jen do loňského léta, štafetu od ní přebrala americká Eli Lilly.
Právě Eli Lilly před pár dny dosáhla milníku, když 21. listopadu prolomila tržní kapitalizaci 1 bilion dolarů, čímž redefinovala farmaceutický sektor (akcie vylétly o 36,2 %). Naproti tomu Novo Nordisk se oceňuje „pouze“ na 216 miliard dolarů – v dobách své největší slávy se přitom firma pohybovala na více než dvojnásobku.
Úspěch Eli Lilly
Fenomenální nárůst tržní kapitalizace Eli Lilly je možné vysvětlit třemi hlavními důvody, ve kterých předstihla svého úhlavního konkurenta.
Zaprvé, Eli Lilly drží v rukou vítězný lék, a to tirzepatid – prodávaný jako Mounjaro pro diabetes a Zepbound pro obezitu. Tento tzv. duální agonista jednoznačně prokázal klinickou převahu nad čistými agonisty GLP-1 od Novo Nordisk. Díky své vyšší účinnosti se tirzepatid stal globálně nejprodávanějším lékem z hlediska tržeb.
Zadruhé, Eli Lilly dokáže diverzifikovat. Zatímco Novo Nordisk je extrémně koncentrovaný na kardiometabolické léky (93,8 % příjmů v první polovině roku 2025 pocházelo z GLP-1 a souvisejících oblastí), Eli Lilly nesází jen na kardiometaboliku (ta tvoří 77 % jejích příjmů). Otevřením nového tržního segmentu, jako je například léčba Alzheimerovy choroby, si Eli Lilly zajišťuje budoucí růst a menší závislost na jediném hráči.
Zatřetí, společnost Eli Lilly vítězí v oblasti výroby a řízení dodavatelského řetězce. Díky masivním investicím v hodnotě 27 miliard dolarů dokázala stabilizovat nabídku tirzepatidu mnohem rychleji než konkurence. Klíčové bylo, když americká léková agentura FDA v říjnu vyškrtla Mounjaro ze seznamu nedostatkových léků.
Naproti tomu dánský obr Novo Nordisk čelil chronickým problémům s omezenými dodávkami Ozempicu a Wegovy a výrobní kapacitu musel dohánět drahými akvizicemi. Neschopnost Novo Nordisk rychle navýšit výrobu vytvořila prostor pro neautorizované kopie a zároveň umožnila Eli Lilly naplno využít potenciál svého účinnějšího produktu.
Lepší lék, diverzifikovanější portfolio a správné nastavení výroby tak společně vytvořily propast v tržní kapitalizaci mezi oběma farmaceutickými giganty.
Zaostávání Novo Nordisk
Zatímco firma Eli Lilly zažívala euforii, Novo Nordisk čelil korekci. Letos červenci poprvé od uvedení Wegovy snížila dánská firma své odhady a akcie zasáhl prudký propad. Hlavními důvody byly přetrvávající používání neautorizovaných GLP-1, pomalejší než očekávaná expanze trhu a silnější konkurence v podobě Eli Lilly. Trh pak rychle snížil odhad budoucího růstu Novo Nordisk.
V účinnosti léků nové éry se tak utkávají Eli Lilly s retatrutidem, u něhož předběžná data ukázala 19% úbytek hmotnosti po 36 týdnech; a Novo Nordisk s amycretinem, který prokázal silnější výsledek s 24% úbytkem hmotnosti, což naznačuje potenciál zúžit klinickou mezeru.
Konec injekcím
Farmaceutické firmy cílí na inovace, které potenciálně překonají tirzepatid. Největší závody se nyní odehrávají na poli zavedení příjemnější, tedy orální formy pro podání léků na obezitu a cukrovku. I tady je Eli Lilly napřed, a to s lékem orforglipron. Očekává se, že půjde o první schválenou pilulku pro udržování hmotnosti. A mohla by přinést i další zvrat v příběhu lékových gigantů.
autor: Jakub Škopek, ECONET
Newsgate.cz podporuje mladou generaci ekonomů. ECONET je spolek bývalých i současných úspěšných absolventů Ekonomické olympiády, kteří své znalosti sdílí (nejen) se svými vrstevníky.