Po měsících napětí mezi USA a EU došlo 27. července k průlomové obchodní dohodě mezi Donaldem Trumpem a Ursulou von der Leyenovou. Dohoda odvrátila hrozící obchodní válku, posílila americký dolar a přinesla novou naději na stabilnější transatlantické vztahy i klidnější měnové trhy.
Z pohledu obchodních vztahů jde o nejzásadnější pokrok od krachu dříve připravované, avšak nikdy neuskutečněné dohody TTIP, tedy ambiciózního obchodního partnerství mezi EU a USA, pod plným názvem také The Transatlantic Trade and Investment Partnership. Na dohodu zároveň okamžitě zareagovaly finanční trhy, přičemž se silně promítla i do vývoje měnových trhů.
Odvrácená obchodní válka a reakce trhů
Bezprostředně po oznámení dohody v neděli 27. července došlo k výrazné reakci trhu, kdy americký dolar začal posilovat vůči euru. V následujících dnech se kurz EUR/USD posunul z původní úrovně lehce nad 1,17 až na 1,14 k 30. červenci 2025. Tento prudký pohyb odrážel nejen tržní úlevu z odvrácení obchodní eskalace, ale také očekávání zvýšené poptávky po dolaru, podpořené pozitivními vyhlídkami pro obchodní bilanci Spojených států. V dalších dnech se v důsledku diskusí o možné protireakci na straně EU a otevřených bodech pro další jednání s USA oslabil a osciluje nyní lehce pod 1,15 dolaru za euro. Pro upřesnění je na místě doplnit, že tato protiopatření zvažovaná EU se měly dotýkat velkého množství zboží dováženého do EU z USA, mimo jiné zahrnovala až 25% dodatečná cla na výrobky z oceli a hliníku.
Neméně významným faktorem, který ovlivňuje postavení dolaru, je rozdíl v nastavení měnové politiky mezi eurozónou a Spojenými státy. Evropská centrální banka na svém posledním zasedání snížila hlavní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 2,00 %, čímž potvrdila pokračování uvolněné měnové politiky. Naproti tomu americký Federální rezervní systém zůstává od konce minulého roku opatrný a drží sazby v relativně vysokém pásmu 4,25 až 4,50 %. Tento rozdíl zvyšuje atraktivitu dolaru z pohledu úrokového diferenciálu.
V dlouhodobé perspektivě může nová obchodní dohoda přispět k větší stabilitě a předvídatelnosti transatlantického obchodu, což by se mohlo odrazit ve snížené volatilitě měnového páru USD/EUR. Pro podniky a investory by to znamenalo méně rizik a lepší podmínky pro plánování svých obchodních aktivit. V případě, že se podaří uzavřít i další fáze liberalizace obchodu, zejména v oblastech jako je dovoz vybraných kovů z EU do USA, je na místě očekávat další posilování dolaru v důsledku postupně se zlepšujícího stavu obchodní bilance USA, samozřejmě při současné redukci dalších překážek exportu směrem z USA do EU.
Dlouhodobě silnější dolar by mohl na druhou stranu znamenat tlak na dovozní ceny v eurozóně, což by zpomalilo proces poklesu inflace a zúžilo prostor pro další snižování sazeb ze strany ECB. Naopak americká ekonomika by mohla těžit z relativně levnějšího evropského zboží za cenu nižší konkurenceschopnosti svého exportu.
Dopady silnějšího dolaru na Česko
Vývoj na měnovém páru USD/CZK po oznámení obchodní dohody mezi USA a EU věrně kopíroval dynamiku pozorovanou u páru USD/EUR. Po zveřejnění dohody dne 27. července 2025 posílil americký dolar vůči české koruně z hodnoty 20,87 až na úroveň přes 21,50 CZK za dolar k poslednímu červencovému dni. To představovalo více než tříprocentní nárůst hodnoty dolaru během několika málo dní. Stejně jako v případě eura šlo o okamžitou reakci na zvýšený zájem o americkou měnu jako důsledek zlepšeného výhledu pro tuto ekonomiku plynoucího z nově vyjasněné situace pro transatlantický obchod vyjednanou výší celních sazeb na většinu dotčeného zboží. V následujících dnech kurz taktéž osciloval, a to kolem hladiny 21,20 korun za dolar.
Z dlouhodobého hlediska má silnější dolar několik důsledků pro českou ekonomiku. V první řadě může dojít ke zdražení dovozu komodit, technologií a dalších importovaných produktů z USA a tento faktor může přispět k mírnému inflačnímu tlaku, zejména v segmentech závislých na amerických dodávkách, jako jsou zmíněné technologie nebo například spotřební elektronika. Na druhé straně však silnější dolar představuje příležitost pro české vývozce, zejména v oblastech průmyslové výroby a automobilového průmyslu, kteří fakturují své zakázky americkým odběratelům v dolarech. Vyšší kurz zvyšuje jejich korunové příjmy a tím i konkurenceschopnost na americkém trhu. Česká ekonomika, která je výrazně exportně orientovaná, by tak mohla ze situace jako celek těžit.
Z pohledu domácností může posílený dolar znamenat nárůst cen u dovozového zboží, zejména u elektroniky, pohonných hmot nebo některých druhů potravin. Tyto změny mohou mírně podpořit růst spotřebitelské inflace. V kontextu měnové politiky je třeba zmínit, že úrokový diferenciál mezi Českou národní bankou a americkým Fedem je méně výrazný než v případě eurozóny, tj. hlavní vyhlašovaná sazba ČNB se v současnosti nachází na úrovni 3,5 %, pomyslném středu mezi evropskou a americkou úrovní sazeb.
Uzavření obchodní dohody mezi USA a EU obnovilo důvěru na finančních trzích, odvrátilo hrozbu obchodní války a vedlo k posílení amerického dolaru. Pro investory je nyní klíčové sledovat další vývoj úrokových sazeb v USA, eurozóně a České republice, stejně jako pokračování obchodních jednání mezi Unií a USA. V aktuálním prostředí se doporučuje zajištění proti nečekaným kurzovým výkyvům a měnová diverzifikace portfolia. Silnější dolar může být na jedné straně výhodou pro české exportéry, ale importéři a spotřebitelé by měli počítat s možným růstem cen zboží dováženého z USA.
autor: Matěj Horák, Econet
Newsgate.cz podporuje mladou generaci ekonomů. Econet je spolek bývalých i současných úspěšných absolventů Ekonomické olympiády, kteří své znalosti sdílí (nejen) se svými vrstevníky.